Неделю назад мы писали, что район 89…90 в очередной раз сыграл роль поддержки для доллара. Поддержка пока работает, хотя доллар явно остается под давлением. Текущие уровни индекса соответствуют 1.22…1.23 по EUR/USD, а эти уровни по евро, в свою очередь, раньше оказывались «болевым порогом» для ЕЦБ. Когда курс евро поднимался выше, ЕЦБ начинал откровенно выражать обеспокоенность валютным курсом. Последние макроэкономические данные еврозоны довольно оптимистичны, но фееричными их никак не назовешь. Эффект низкой базы исчерпывается, инфляция растет далеко не так агрессивно, как в США, и это дает ЕЦБ возможность отложить разговоры о сворачивании стимулирования, которые было начались в апреле.
Зато чиновники ФРС активизировались именно в этом направлении, и начали, вслед за Белым Домом, выражать обеспокоенность ростом цен. Особенно пугающими темпами дорожает недвижимость, что провоцирует дежавю с 2006-2007 гг. Не хотелось бы из коронавирусного кризиса попасть прямиком в очередной ипотечный, и от ФРС ждут какой-то скорой реакции на явный рост ипотечного пузыря. Это сочетание факторов оказывает сейчас поддержку доллару, и техническая картина в индексе на недельном таймфрейме располагает к попытке формирования двойного дна в районе 89. Будет она удачной, или нет, станет ясно в июне. Пока же мы рекомендовали бы, как минимум, сократить агрессивные шорты против доллара.
Доллар снова перегружен шортами, новостной фон вокруг него преимущественно медвежий, и это – факторы в пользу если не разворота тренда, то шортсквиза в среднесрочной перспективе. В первую очередь это касается именно шортов USD против EUR, так как EUR на недельном таймфрейме перекуплена и в EUR/JPY. В этой эта паре признаков разворота пока еще нет, но мы ожидаем там коррекцию в среднесрочной перспективе.
EUR/GBP торгуется без определённого направа, и, кроме того, быстрое восстановление очень остро поставило на повестку дня инфляционную угрозу, к которой Британия наиболее уязвима среди крупных развитых экономик. Реальные ставки по фунту могут быстро уйти в глубоко отрицательную область, что снизит его привлекательность для инвестиций. Пока не чувствуется, что EUR/GBP готова к дальнейшему укреплению в направлении 0.83.
Нефть демонстрирует бычий настрой, однако котировки Brent пока не идут на штурм $70 за баррель. Причина – США, согласно последним данным отраслевой статистики, начали покупать нефть у Ирана. США в уже в марте этого года впервые с 1981-го года импортировали нефть из Ирана. Объем поставок составил 1 млн баррелей, свидетельствуют данные Минэнерго. Де-факто, санкции против Ирана уже ослаблены. Таким образом, США приняли требования Тегерана для продолжения переговоров по ядерной программы. Иранские объемы возвращаются на рынок, и это – фактор, который будет оказывать давление на цены вопреки усилиям ОПЕК+, направленных на удержание нефтяных цен от коррекции.
Мы допускаем рост нефти выше $70 за баррель Brent, но не ожидаем, что он будет устойчивым. Ситуация с коронавирусом в Азии снова вызывает озабоченность, иранский фактор усилится в случае, если переговоры СЩА и Ирана будут успешными, в Китае правительство озаботилось борьбой с ростом сырьевых цен административными мерами, и, наконец, ужесточающаяся риторика чиновников ФРС может поддержать доллар в среднесрочной перспективе и оказать давление на сильно выросшие сырьевые цены. В связи с этим мы бы не переоценивали перспективы сырьевых валют в текущем моменте. Они так же находятся под угрозой коррекции, как и альтернативные валюты фондирования.
Курс рубля
Рубль в пятницу во второй половине дня пробил 73.5, но уже в понедельник снова демонстрирует признаки слабости. Медвежий моментум в паре USD/RUB слабый, стоит ожидать коррекции, после которой тренд укрепления рубля может возобновиться с новой силой, если ему будет благоприятствовать политический фон. Политический фон определится встречей Путина и Байдена в Женеве, запланированной на середину июня.
Фондовые рынки
Американские индексы остаются в боковике, начавшемся в первой половине апреля, с тенденцией к выходу из него вверх. Факторы в пользу роста все слабее, все больше голосов в пользу того, что рынок сильно перегрет, однако инерция тренда, скорее всего, еще натянет фондовые индексы на новые исторические максимумы. После этого риски коррекции на ужесточении риторики ФРС резко вырастут.
Индекс РТС на ослаблении политический рисков и сильном рубле пытается добраться до максимумов, установленных в прошлом году перед коронавирусным обвалом в районе 1650. Думаем, до оглашения итогов встречи Путина и Байдена это ему не удастся, хотя вплотную приблизится к ним он способен – до них осталось всего около 50 пунктов. Мы рекомендуем фиксировать прибыль в российских акциях, чтобы не брать на себя политические риски. Рынок оценивает динамику отношений России и США позитивно, но потепление может оказаться обманчивым.
_______________________
Дмитрий Голубовский,
Аналитик,
ФГ «Калита-Финанс»
Источник: