На фоне роста оптимизма относительно вакцинации в ЕС и приближения времени снятия жестких локдаунов ряде стран, сильно зависящих от туризма, долларовая доходность прекратила падение, вместе с чем прекратил падение и доллар. Индекс доллара стабилизируется в районе 91, и мы ожидаем существенную коррекцию к движению последних недель. Вместе с тем, мы полагаем, что это движение последних недель стало первым импульсом возобновившегося долгосрочного тренда ослабления доллара.
Мы не разделяем идеи, что опережающее восстановления американской экономики даст доллару преимущества, так как рост доходности будет подавляться политикой ФРС на фоне роста инфляции. Реальные долларовые ставки будут падать, краткосрочные – углубляться в отрицательную область, и доллар останется под давлением в среднесрочной перспективе.
Соответственно, мы предлагаем продавать доллар на коррекции, которая началась на текущей неделе. Конкретные точки входа будут зависеть от краткосрочной технической картины, но в целом EUR/USD ниже 1.19 выглядит привлекательно для среднесрочного лонга с целями выше 1.22, USD/JPY выше 108.9, на наш взгляд, хорошая тема для шорта с целями в районе 105…106.
Оптимизм относительно восстановления ЕС совместно с ростом напряженности вокруг Ирана и трудностями в продвижении переговоров между Ираном и сторонами ядерного соглашения, толкнули нефть к росту, который, впрочем, захлебнулся выше $65 за баррель Brent. Полагаем, что этот уровень на среднесрочную перспективу останется равновесным, нефть будет ходить вокруг него в коридоре плюс-минус $3 за баррель. Соответственно, мы не ждем каких-то драйверов в движении сырьевых валют.
С начала недели европейская валюта показала относительно них сильную краткосрочную динамику, но эти движения, скорее, выглядят как продолжение среднесрочной консолидации в парах EUR/CAD и EUR/AUD. Учитывая, что Банк Канады уже анонсировал ужесточение денежной политики, а от Банка Австралии это ожидается в скорой перспективе, в долгосрочной перспективе сырьевые валюты будут расти к доллару опережающими темпами, однако сейчас они не дают какого-то тактического преимущества.
Курс рубля
Рубль, как обычно в последние недели и даже месяцы, остается сильно «политизированным», и движется скорее дипломатическими, чем экономическими новостями. Волатильность в паре в последние недели высокая даже по меркам российского рынка, и, по-видимому, к ней надо привыкать, потому что шагов к реальной разрядке в отношениях России и Запада пока что не заметно.
В результате полетов последних недель обозначен коридор с грубыми границами 75…78. Текущая атмосфера располагает к тактической торговле в этом коридоре «от борта», при этом нужно корректировать привычный подход к рискам с учетом выросшей волатильности. Мы не беремся судить, как дальше будет развиваться политическая ситуация, и куда в среднесрочной перспективе пойдет российская валюта. Отметим только, что апрель – это месяц сезонной силы рубля, и если уж даже в апреле рубль не демонстрирует попыток укрепления, то при прочих равных с мая стоит ждать развития девальвационных тенденций.
Фондовые рынки
Перегрев S&P-500 после взятия планки 4000, похоже, подтвердился, индекс ушел в коррекцию из района 4200, первая цель коррекции все те же 4000. Опять же, апрель – месяц сезонной силы американских акций, тогда как в мае часто работает правило sell in may, and go away. Мы предлагаем сократить долю акций в портфеле, так как ралли выглядит выдохшимся. РТС реализовал свой шанс на отскок в район 1450, и, как и предполагалось, снова снижается от этого сопротивления. Мы предлагаем продавать попытки роста РТС, ожидая развития сильной нисходящей динамики в случае, если в США начнется сезонная коррекция рынка акций.
__________________________
Дмитрий Голубовский
Аналитик,
ФГ «Калита-Финанс»
Источник: